從宏觀經濟考慮到對中國債務和業務中斷的地緣政治風險，HXL研究了可能影響2018年投資組合的可能風險情景。
較快的通脹可能會迫使央行主動收緊貨幣政策
自全球金融危機爆發以來，中央銀行通過擴張性貨幣政策為金融市場及其所服務的經濟提供了支持。雖然我們預計2018年中央銀行的支持規模將會減少，但我們預計整體轉變將緩慢而準確，並將因中央銀行而異，因為他們將小心謹慎，不要扼殺目前的收益。
我們認為，投資者應繼續謹慎對待金融壓制，並謹慎對待通脹，因為在某些情況下，官方數據可能似乎低估了現實世界中成本上漲。
不能排除意外的通貨膨脹。由於中東供應中斷，油價大幅攀升是外部風險。美國和德國工資和價格上漲的可能性還有另外一個可以說是更大的風險。德國失業率為3.6％，是1980年9月以來的最低水平，是歐盟整體利率的一半，令歐洲大陸羨慕不已。美國的失業率接近70年代以來的低點4.1％。
雖然兩國現在的工資增長依然受到抑制，但是如果這兩個國家的工資增長迅速，那麼企業可能會面臨招聘困難，並迫使工人增加工資以吸引和留住員工。另一方面，滿負荷運營的公司如果不能或不願意擴大生產，就會提高價格以限制需求。
不過，謹慎的中央銀行正在調整貨幣政策，效果不確定。如果通貨膨脹上升太快，中央銀行可能會被迫迅速提高利率來抑制需求。這會增加經濟衰退的風險。請注意，每一次美國經濟下滑之前，利率都急劇上升。
北韓或中東地區的政治動盪或歐盟或特朗普總統的不確定性可能引發地緣政治衝擊
地緣政治現在是投資者面臨的最大風險，並將在2018年保持破壞全球經濟穩定的潛力。迄今為止，投資者擺脫了軍事衝突的威脅，但是北韓的核試驗可能帶來意想不到的後果，導彈擊中一個國家或在該地區進行演習的美國軍隊仍然很高。如果世界第三和第十一大經濟體日本或韓國發生衝突，將會產生全球性的經濟後果。
從委內瑞拉到尼日利亞到中東的石油州，風險也在上升。突然間的緊張局勢可能引髮油價飆升。沙特阿拉伯是世界上最大的石油出口國，每天擁有2.5-3百萬桶的大部分剩餘產能。沙特阿拉伯和其鄰國（伊朗和卡塔爾）之間最近緊張的關係加劇了石油供應中斷的風險。如果沙特阿拉伯和伊朗之間的緊張局勢升級，這可能會導致石油出口的中斷，從而可能導致對伊朗石油出口的重新制裁，將石油價格推高到80美元左右，至少維持在三至-六個月。
歐盟的未來並不明確。隨著英國離境的截止日期的到來，我們預計英國退歐談判將會變得更加緊張。意大利即將舉行的選舉對歐洲的穩定構成了一個尾巴風險，因為該國在債務負擔下掙扎。愛爾蘭和俄羅斯總統選舉可能帶來更多風險。
唐納德·特朗普總統的稅收改革方案代表了11月份中期選舉前的一個潛在的爆發點。中期選舉是共和黨人的另一個關鍵時刻，也是對特朗普自己人氣的測試。
除瞭如上所述監測可能的全球爆發點外，投資者還需要考慮國內的政治動態，以評估其對貨幣和財政政策的可能影響。全球化是由許多選民憤恨，因為他們感到緊縮和壓力感，不平等正在上升。政客可能會被迫回應。
中國債務水平上升可能導致經濟放緩超預期。
中國經濟從2018年開始，繼續執行國家最高領導人處理債務，污染和貧困問題的三年方針。這些問題甚至在考慮到與美國之間的貿易戰的威脅以及日益嚴重的地區緊張局勢之後，對國內經濟構成威脅，這些緊張局勢可能會對經濟增長產生全球影響，亞太地區特別容易受到經濟放緩的影響。
自2008年以來，中國非金融企業，家庭和政府所擁有的債務水平已經上升了超過100％。我們估計到2022年中國債務總額將達到GDP的327％，使中國成為世界上負債最多的國家之一。隨著債務負擔的增長，對金融穩定的擔憂也在增加。
我們已經確定了幾家在航空，保險和財產方面已經出現信用問題跡象的大型中國公司。其他問題涉及信託和影子銀行，這是指在正規銀行部門之外發生的貸款。目前我們的觀點是，中國將經歷小規模的信貸緊縮，這些行業和地方政府難以實現增長目標和基礎設施建設。但是，如果這些違約事件開始蔓延，恐懼開始形成，那麼這將對整個經濟產生影響。如果出現這種情況，中國政府可能會有足夠的資源來防止這種情況的蔓延，然而全球市場波動可能會增加，直到局勢得到控制。
我們注意到，儘管近年來中國政府已經採取措施防止債務水平失控並改善整體金融穩定，但是通過有針對性的監管，還有更多的事情要做。
全球房地產泡沫可能在某些城市破滅
我們還提到澳大利亞，加拿大，中國，挪威或瑞典的房地產泡沫可能爆發。由於抵押貸款利率下降和中國投資流入，多倫多房地產市場爆發的風險最大。
斯德哥爾摩，慕尼黑，溫哥華，悉尼，倫敦和香港都處於風險領域，阿姆斯特丹去年被高估後加入了這個集團。估值在巴黎，舊金山，洛杉磯，蘇黎世，法蘭克福，東京和日內瓦也有所延伸。
全球經濟表現相當好 - 但增長趨於平淡，政治和政策風險依然存在。區域差異可能會變得更加明顯。同時，許多資產顯得非常有價值。因此，投資者將需要在2018年越來越有選擇性。
留言列表
財經資訊 (1)
